长春高新集采惊雷四机构狂卖4亿 生长素贡献超90%

长江商报消息

●长江商报记者 明鸿泽

又闻集采惊雷，长春高新（000661.SZ）的股价崩了。

8月18日，二级市场上，临近尾盘，长春高新闪崩跌停。19日，盘中再度跌停。从去年5月高点以来，公司市值累计蒸发了逾1300亿元。

长江商报记者发现，长春高新股价已经三次遭遇惊雷。这一次连续大跌，与集采有关。有消息称，浙江医药集采涉及生长素。

东北茅、生长茅、药茅，长春高新拥有多个与“茅”相关的称呼。这，源于公司经营业绩和股价表现出较高的成长性，公司因此成为机构心中的大白马。

然而，长春高新对子公司金赛药业高度依赖，金赛药业就是主营生长素的公司。近几年，金赛药业为长春高新贡献了超过90%的净利润。

尽管时有惊雷未见大雨，但市场认为，生长素纳入国家集采范围是大概率事件，届时，长春高新的暴利时代也将宣告结束。此外，生长素的市场竞争加剧也为时不远。

三次遭暴击市值蒸发超1300亿

一则传闻又带崩了“东北药茅”长春高新的股价。

8月18日午后，长春高新一改早盘横盘状态，14时10分至14时27分，股价上演“飞流直下三千尺”，迅速奔至跌停。17分钟内，股价跌逾7%。在这接近20分钟的时间内，成交量急剧放大，约为12.34亿元，超过全天成交金额的一半。当日收盘价为202.10元/股，市值一日蒸发90.92亿元。

盘后龙虎榜数据显示，导致股价闪崩的罪魁祸首是机构在砸盘。当日，4家机构共计卖出4.05亿元，加上深股通共计卖出5.95亿元。在买方席位上，仅有一家机构买入，其买入金额仅为2779.35万元。

不到20分钟，机构踩踏式出逃，源于一则传闻。8月17日，浙江省药械采购中心对外发布《浙江省公立医疗机构第三批药品集中带量采购文件》（征求意见稿），具体的采购品种尚未对外公布。8月18日，网上消息称，此次集采将分化药和生物药两组，其中生物药就包含了人生长激素（重组人生长激素）。

针对二级市场上的反应，长春高新在互动平台回应称，目前，相关文件为征求意见稿，公司未收到相关正式通知。对于生长激素集采，从目前已有的广东联盟集采来看，未对公司生长激素产品销售产生负面影响。公司后续将会根据最终政策进一步提升公司产品、市场覆盖率。

长江商报记者发现，长春高新的股价已成惊弓之鸟。历史上，长春高新的股价曾因生长素遭遇两次暴击。

去年8月4日，新华社发文《身高焦虑就打“增高针”？危险！》，指出“增高针”治疗悄然兴起，所谓增高针实际就是注射生长激素。近年来，生长激素有被滥用的苗头，可能带给使用者内分泌紊乱、股骨头滑脱、脊柱侧弯等健康风险。文章还披露，一家龙头企业超过90%收入来自生长激素。尽管文章没有点名，但市场异口同声指向长春高新，称其“被点名”。

次日，长春高新以跌停价开盘，并以跌停价收盘。

今年1月19日，长春高新的股价在早盘开盘一小时后下跌，并迅速闪崩跌停。此后连续三个交易日，连续三跌停，第四个交易日仍然大跌7.12%。

这一次连续跌停，生长激素被纳入广东10省联盟集采，把水针放到了粉针同组同价，水针降价约70%。市场担忧的是，广东联采只是开始，如果纳入国家集采，生长激素大幅降价不可避免，长春高新的经营业绩可能会受到冲击。

本次股价跌停，仍然是涉及生长素集采。尽管目前只是征求意见稿，尽管目前具体的采购品质尚未对外公布，但机构已然受了惊吓，疯狂出逃。

K线图显示，2018年10月29日，长春高新的股价下探至73.39元/股，此后一路上涨，2020年初为222.20元/股，2021年5月17日，股价攀至历史高点，为522.20元/股（均为全复权后股价）。高点也是顶点，随后，股价持续回落。

从市值方面看，去年5月17日，长春高新的市值达2118亿元，如今约为800亿元，蒸发了超过1300亿元。

wind数据显示，截至今年6月底，59家基金公司持股长春高新，较2021年底的106家锐减47家。

生长素暴利恐难以持续

长春高新成为大白马、东北药茅，以及股价三次大跌，均源于生长素。高度依赖生长素，长春高新的风险无时不在。

金赛药业是长春高新的核心子公司，也是其主营重组人生长激素的公司。

公开资料显示，金赛药业成立于1997年4月28日，由长春高新与金赛生物共同成立，长春高新投入3809万元（其中现金出资2509万元，其余为厂房、土地），持股比为65%；金赛生物投入2051万元，其中专有技术作价1758万元。后经两次增资及股权转让，长春高新持股比一直维持在70%，为控股股东。之后金赛生物退出，自然人金磊、林殿海分别持有24%、6%股权。

2010年，金赛药业曾筹划上市。2012年，长春高新筹划向金磊、林殿海收购二人所持的金赛药业30%股权，因交易双方就交易价格存在分歧，交易未能实施。

2019年，7年后，长春高新重启收购事项，并在当年如愿以偿。当时，公司向金磊、林殿海发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业29.50%股权。金赛药业的评估值为202.32亿元，相较于其14.70亿元的净资产增值187.62亿元，增值率为1276.44%。最终，长春高新出资56.37亿元完成金赛药业29.50%股权收购，金赛药业成为其持股99.50%的控股子公司。

国资收购，溢价高达12.76倍，这在当时曾引发广泛关注。

实际上，敢于超10倍的溢价收购，长春高新的眼光并不会错，因为，金赛药业是一只会下金蛋的鸡。

金赛药业也不负众望。经营业绩数据显示，2017年、2018年，金赛药业实现的营业收入分别为20.84亿元、31.96亿元，净利润为6.86亿元、11.32亿元。2019年，金赛药业实现营业收入48.22亿元、净利润19.51亿元，较承诺数15.58亿元高出3.93亿元，完成率为125.22%。2020年，其实现营业收入58.03亿元，净利润27.60亿元，同比增长39.66%，更是大幅超过承诺数19.48亿元。

2021年，金赛药业实现的营业收入、净利润分别为81.98亿元、36.84亿元，继续保持强劲的盈利能力。

2017年至2021年，金赛药业的净利润从6.86亿元到36.84亿元，短短四年增长4.37倍。

正是因为金赛药业突出的利润贡献，长春高新的经营业绩也表现为高速增长。2019年至2021年，长春高新实现的营业收入分别为73.74亿元、85.77亿元、107.47亿元，同比增长37.19%、16.31%、25.30%。对应的净利润为17.75亿元、30.47亿元、37.57亿元，同比分别增长76.36%、71.64%、23.33%。

这三年，金赛药业对长春高新净利润贡献度分别为87.77%、90.58%、98.06%。

近几年，长春高新的年度毛利率均超过80%，堪称是暴利。原因在于，公司生长素处于垄断地位，其国内市场占有率达70%。

不过，这样的暴利恐怕难以持续。一方面，是集采的呼声越来越高，且有进入集采名单趋势。如果纳入国家集采，生长激素大幅降价不可避免，届时将压缩产品的利润空间。另一方面，行业参与者增多，市场竞争成为趋势。

目前，向市场提供生长素的除了长春高新外，还有A股公司安科生物。此外，天境生物、特宝生物、维昇药业等公司生长激素产品处于三期临床阶段，或上市申请。A股福安药业、通化东宝、仁和药业、亿帆医药等药企刚刚涉足生长激素研发。

显然，未来，如果这些公司研发的关于生长激素顺利上市，行业的竞争将明显加剧，这势必影响到长春高新的产品利润空间。c