日本大股东要撤退？微创医疗回应

和时间做了20年的朋友后，微创医疗的第一大股东大冢控股，动了“跑路”的心思。

据外媒报道，大冢控股正考虑出售微创医疗的股份，有潜在投资者表示了初步兴趣，目前大冢制药正在与顾问合作，对其股权进行评估。

对此，微创医疗方面告诉健识局，并不了解股东的行为。

大冢控股是日本大型企业，旗下包括大冢制药、大冢食品等多个子公司。日本医药行业研究机构AnsewersNews统计，2023年大冢控股营业收入仅次于武田制药，是日本第二大药企。

2004年，大冢控股向危难时刻的微创医疗注资1800万美元，占公司40%的股份。天眼查显示，截至2024年6月30日，大冢控股持股比例达 20.87%，仍是微创医疗的第一大股东。

大冢控股如果真的有意变卖股份，谁会是潜在购买者？从上述新闻表述看，是有机构抛出了橄榄枝。目前微创医疗股价正处于历史低位，投资机构应当是看好了微创未来的发展趋势，希望低价控股。这使得10月21日微创系上市公司股价普遍走高，微创机器人及微创医疗股价一度涨超6%。

陪伴二十年的第一大股东

微创医疗目前股权结构比较特殊，第一大股东是大冢控股，第二大股东是公司管理层持股平台“尽善尽美科学基金会”，第三大股东是上海国资张江集团。这一格局微创医疗上市十多年来没有大的变化。

曾号称要做“中国的美敦力”的微创医疗，为何由一家日本企业控股？事情要追溯到二十多年前。

2001年前后，成立仅三年的微创医疗陷入经营危机，公司只有三十多个人，欠债两三千万，资金链几近断裂。面对这样的情况，微创医疗创始人常兆华请来了张一救火。当时，微创医疗的多年积弊、欠债都需要他马上处理。张一动用了自己的关系，拉来了投资，也就是今天的大冢控股。大冢向微创注资1800万美元，占公司40%的股份。

此后十几年，大冢一直陪伴微创医疗。2010年微创医疗上市股权稀释后，当时还没成立控股公司的大冢制药拥有微创医疗4.69亿股，持股比例32.52%。截至2024年6月30日，大冢控股持股比例达20.87%，仍是微创医疗的第一大股东。

早年间大冢给了微创医疗很大的帮助。2013年，微创医疗斥资2.83亿美元收购美国怀特医疗骨科业务，创下了当时中国医疗行业最大的跨国收购案例记录。这笔交易背后少不了大冢制药的支持。当时，大冢控股为微创医疗提供了2亿美元的贷款。可以说，没有大冢制药，或许也就没有今天的微创医疗。

大冢虽然是微创医疗的大股东，但是这些年来一直没怎么插手过微创医疗的业务。目前公司治理结构中，9人董事会里大冢方面仅安排有2名非执行董事，很少插足微创日常的经营管理，顶多是帮微创医疗在自己的海外营销渠道上外销产品。

在2021年的投资者交流会上，就有投资者提问，大冢制药对于微创医疗是财务还是战略投资？当时微创医疗表示，最早是为了和微创在业务上有互动，但大冢制药毕竟是制药公司，医疗器械没有太大的发展，更多是在董事会上参与一些讨论，相对是非主动性的投资人，但也不是完全的纯财务投资人。

“中国美敦力”不好做

之所以会传出大冢控股考虑出售股份的消息，或许与近些年来微创医疗的经营表现并不令人满意有关。

2020年公司股东大会上，董事长常兆华曾放出豪言：“微创医疗是一家有万亿市值基因的公司”。然而，想要成为中国版美敦力并不容易。微创医疗近年来不断加杠杆，买买买、拆拆拆，分拆出5家子公司独立上市。一通操作下来，微创医疗业务规模和市值短暂膨胀过，2021年6月市值超过1200亿港元，创下历史记录。

当时的分拆上市令资本市场充满预期，认为微创系能像吹气球一样继续变大。

但2021年之后医药投资遇冷，微创母公司和子公司的经营状况也没有随着规模膨胀而等比例增加。2023年，微创医疗实现营业收入9.51亿美元，同比增长15.8%。但净亏损额也高达6.49亿美元，同比扩大10.4%。自2020年算起，近四年微创医疗累计亏损超过100亿元。如今，微创医疗市值也仅剩118港元。

更为人所知的是微创医疗的债务危机。2024年，微创医疗须偿还一笔2.95亿美元短期银行借贷，以及在6月前赎回4.48亿美元可转债，总计7.43亿美元。而截至2023年末，微创医疗账上的现金及现金等价物仅10.19 亿美元，偿债压力巨大。

最终还是高瓴资本出手，微创通过通过借新还旧的方式，解决兑付危机。然而，高瓴出手相助并非没有条件。二者签订了业绩对赌协议，微创医疗已承诺2024年亏损不超过2.75亿美元，2025年亏损不超过5500万美元，2026年实现盈利不少于9000万美元。

微创多个上市板块几乎都遭遇高值耗材集采的压力，为此，微创医疗表示正试图通过更严格的成本控制来改善流动性，包括削减研发预算。今年8月，微创医疗还卖掉了位于上海张江科学城牛顿路的“老家”，这也被业内视作经济压力下的无奈之举。

在成立20多年后，微创医疗距离成为中国版美敦力的目标却越来越远了。如果大冢控股真的在持股20年后的今天退出，也并不算出人意料。

撰稿丨方涛之

编辑丨江芸 贾亭

运营｜山谷

插图｜视觉中国