■行业分析

半导体：短期波动不改长期繁荣

短期来看，欧洲经济危机将影响半导体行业景气发展，从而导致半导体景气出现短期波动。但欧洲危机并不会改变半导体行业的长期繁荣趋势。首先，欧洲危机不太可能演化成全球性危机，美国也未出现大的波动，Ipad、电子书等为代表的创新产品不断推出，不仅提供需求增量，也加快了全球技术进步，引领此轮半导体行业进入全新的科技创新繁荣。

2010年一季度订单超预期增长并没有引发业者库存大规模上升，这归结于业者的谨慎态度，而欧洲危机将进一步加强这种情绪的延续，相信全球半导体库存低水平状态依然将会持续。因此，没有理由相信在低水平库存下，行业会出现大规模的波动，除非欧洲危机引发新一轮全球性的经济危机。

技术差距快速缩小，次债危机后中国企业将迎来机会，原因是中国企业复苏最快，从而加速了全球订单转移到中国。借助于“4万亿”积极财政政策以及中国政府债务结构健康，中国经济体在次债危机后率先复苏，从而推动中国半导体企业相比竞争对手提前恢复产能，导致中国企业的订单周期比国外企业更快，一般能够在2周之内完成订单交货，而国外同行一般都需要2～3个月，使得部分终端企业不得不将原先在国外供应链的订单转移至中国企业。中国半导体行业在这几年的产业发展中，不断涌现优秀的半导体企业，在次债危机后，这些企业成功拿到高附加值的订单。重申半导体行业“增持”评级，布局长期绝对收益品种，继续建议以科技创新来寻找个股机会，推荐法拉电子、莱宝高科、欧比特与华微电子，并建议积极关注顺络电子、歌尔声学、生益科技、得润电子与超声电子。（国金证券研究所 程兵）

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